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giga,从净资产收益率的视点谈谈千禾味业-w88优德

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作者:长线是金11

来历:雪球

净财物收益率又称股东权益报酬率,是净利润与股东权益的百分比,该目标反映股东权益的收益水平,能够衡量公司运用自有本钱的功率,是“股神”巴菲特最为垂青的一个剖析目标。

千禾味业的净财物收益率从2014-2018年,分别为13.9%、15.32%、13.11%、15.21%、20.79%,比较契合生长股净财物收益率逐步进步的特征。2018年净财物收益率到达20.79%,应该说是一个很不错的数值,可是和同职业的标杆海天味业32.66%的净财物收益率比较起来,仍然是不够看的,是什么原因导致了两者之间如此之大的距离呢。

依据杜邦剖析法,净财物收益率取决于三个变量,分别为杠杆系数(均匀总财物/净财物)、净利润率(净利润/经营收入)、总财物周转率(经营收入/均匀总财物)。一般企业进步净财物收益率的途径无外乎经过这三个变量来完成,要么扩大杠杆撬动更多资源,要么依靠高净利润率的产品或服务,要么进步总财物运用功率。下面咱们就对这三个影响净财物收益率的变量逐个进行剖析。

一、杠杆系数

2018年,千禾与海天的财物负债率分别为32.35%、31.06%,经过核算可得杠杆系数分别为1.48、1.45,千禾略高于海天。整体看两者都归于低负债率类型公司,杠杆系数都不高。

二、净利润率

2018年,千禾的净利润率为22.53%、海天的净利润率为25.63%。净利润率首要受毛利率限制,千禾2018年毛利率为45.74%,海天的毛利率为46.47%,在A股毛利率能高于40%,一般都能够算作高毛利公司,千禾尽管略逊于海天,但也算是不错,更难能可贵的是千禾的毛利率从2011年的26.78%,逐年进步到46.47%,毛利率逐年进步是一个杰出的生长现象。其次,净利润率还要受费用率的影响,千禾2018年的费用率为27.27%(其间:出售费用率20.3%、管理费用率4.9%),海天费用率为16.57%(其间:出售费用率13.13%、管理费用率1.44%),海天在费用的操控方面显着优于千禾,出售费用率的抢先特别凸显了海天在出售途径方面的强势。经过比照,能够得出两者都具有高毛利的产品,海天在总成本端的操控能力更胜一筹。

三、总财物周转率

千禾2018年总财物周转率为0.68次,同期海天总财物周转率为0.93次,这个距离就比较大了,海天的财物运用功率显着高千禾一个层次,这也是两者净财物收益率距离如此之大的首要原因地点。为什么千禾在财物运用功率方面落后海天这么多呢,咱们先看看两者的财物结构。

由上图,咱们不难看出总财物周转率呈现距离首要受三个要素影响,一是千禾的财物结构比海天要重,在建工程、无形财物的占比要高得多;二是千禾应收收据及应收账款占比、预付金钱占比远高于海天,海天在途径上的强势以及对下流的话语权之强是众所周知的,现在这个阶段千禾还比不了;三是千禾的存货占比也远高于海天。下面,咱们再看看千禾本身财物结构的改变情况:

2014-2018年,咱们能够看到千禾的财物有一个由重逐步变轻的进程,应收收据及应收账款占比、存货占比逐步在下降,现金占比逐步在进步,2018年财报中,货币资金加上其他流动财物中的短期理财到达7.54亿,占总财物的39.07%,公司的现金情况日益改进,有向现金奶牛方向开展的或许。从财物结构看,千禾尽管不如海天,但好在有一种越变越好的趋势。

经过比较净财物收益率,能够得呈现阶段海天是优于千禾的,无愧于其职业龙头位置。那么咱们为什么要重视千禾呢,一是调味品职业是一个好赛道,市场上常见的调味品产品背面的公司一般都过的很润泽,A股中比千禾早上市的海天味业、中炬高新、恒顺醋业,都给出资者带来了可观的报答;二是看好千禾的高端、健康品牌定位(前段时间我专门写过一篇文章,对千禾的品牌定位进行了论述);三是调味品职业是一个集中度较低的职业,四川又是一个具有传统美食文化底蕴的当地,千禾从偏居西南一隅开端着眼于向全国扩张,其近几年的成绩体现契合其生长预期; 四是体量,海天市值2673.91亿(到6月6日收盘),千禾市值81.46亿(到6月6日收盘),千禾即使市值涨一倍,也达不到海天的零头,生长中的小鲜肉更简单让人发生等待。但是,最让价值出资者纠结的是千禾的估值问题,从上市以来就没有轻视过。对此我的观念是历史上恒瑞、海天、爱尔眼科、涪陵榨菜这些大牛股也相同没有轻视过,但不代表它们没有呈现过买点,依据个人的经验看,寻觅生长股的买点,有时候恰当运用技能剖析作用或许很好(当然谈技能剖析难免会遭到广阔价值出资者的轻视,这儿为了共享一下个人心得,就权且各抒己见一回吧)。从月线上看,千禾味业从1月份开端,现已连涨5-6个月,往往不是一个好的买点,但月线多头摆放现已构成,月线MACD也呈现出一副不肯去观音的态势,个人认为假如呈现月线等级的调整(留意是月线,技能剖析我简直只看月线),且月线多头摆放趋势没有被损坏,是能够买的。当然假如没有呈现想要的调整,直接继续向上,那只能说没有缘分了,究竟本钱市场永久不缺少的便是时机。

以上仅未个人观念,不构成出资主张。

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